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“元宇宙第一股”上市即破发

  10月18日,飞天云动正式登陆港交所,开盘价报2.21港元/股,与发行价持平。

  飞天云动于今年7月8日在港交所提交上市申请,并因在招股书中提及“元宇宙”300余次而备受关注,被认为是国内冲击“元宇宙第一股”。9月22日,飞天云动通过港交所上市聆讯,9月26日开始招股,一直到10月18日上市,飞天云动谋求上市的进程不过三个多月。

  顶着“元宇宙第一股”光环上市的飞天云动,首日在二级市场的表现却较为平淡。其股价平开后一度走低,盘中最低触及1.98港元/股,最终收报2.12港元/股,跌幅为4.07%,市值约38.37亿港元。

  发售价及配发结果公告显示,飞天云动全球发售的发售股份数目为271,500,000股股份,其中香港发售股份数目为27,150,000股股份,国际发售股份数目为244,350,000股股份。飞天云动独家保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经辨人为申万宏源香港。

  公告显示,根据发售价每股发售股份2.21港元,经扣除企业就全球发售应付的包销佣金、奖励及其他估计发售开支,企业自全球发售收取所得款项净额估计约为531.9百万港元(假设超额配股权未获行使)。

  倘超额配股权获悉数行使,经扣除企业就全球发售应付的包销费用及佣金及估计开支,企业将就行使超额配股权后将予发行及配发的40,725,000股额外股份收取额外所得款项净额约85.9百万港元。

  商汤科技、捷利交易宝是基石投资者

  飞天云动此次上市引入三大基石投资人,分别为商汤科技、浙江安吉政府平台、捷利交易宝,基石投资占总募资的比例为30.33%。

  三大基石投资者入股飞天云动,均有各自逻辑。

  有业内人士分析,浙江安吉国资平台以基石投资人身份参与飞天云动IPO,主要是有意打造中国元宇宙基地与元宇宙技术人才高地的考量。浙江安吉国资具备强大的互联网、App开发及电商等产业优势,而这些均为在元宇宙时代下最先能够被纳入升级与赋能的场景。

  商汤科技参与飞天云动基石投资同时,也与飞天云动订立长期战略合作,以自身AI能力赋能飞天云动的3D引擎能力,将提升与扩宽双方产品的应用场景。双方已经展开深度的战略与业务对接,在第一阶段的深度合作中,双方将围绕虚拟人、元宇宙娱乐、数字藏品发行、品牌VR营销等领域切实落地。

  Tradego捷利交易宝是一家一体化证券交易平台服务供应商,主要服务于香港券商及其客户。9月1日,Tradego捷利交易宝正式发布全新VR官网,正是由飞天云动在签订长期战略合作计划后的首次合作,也是香港金融科技行业的一次标杆尝试。

  AR/VR营销服务“占大头”

  公开资料显示,飞天云动主要提供AR/VR内容及服务,旗下业务主要可分为AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS等个板块。

  从总体业绩上看,飞天云动近三年的业绩呈增长趋势。招股书显示,2019年至2021年,其营收分别为2.5亿元、3.39亿元、5.95亿元,年复合增长率为54.02%;毛利分别为0.75亿元、1.05亿元、1.76亿元,年复合增长率达52.65%;净利润分别为4188万元、6025万元、7172万元。

  VR/AR营销服务是飞天云动最大的收入来源。根据招股书先容,这项业务的模式是“我开发且帮你用”,即企业通过与媒体平台及其代理合作,为客户提供服务解决方案,这一业务典型的应用场景包括互动广告、全景看房、全景线上店铺等,最终按服务结果和运营效果向客户收费。截至2022年3月31日,飞天云动合作过超过50个广告客户,推广了超过250件广告产品。

  从2019年开始,VR/AR营销服务业务收入在飞天云动总收入中的占比,基本呈现出逐年递增的状态。2019年该项业务收入1.37亿元,占总收入比重为54.6%,到2022年第一季度结束,该项业务在总营收中的占比已经达到72.3%。

  飞天云动的第二大业务是VR/AR内容服务。其业务模式被称作“我开发,你来用”,意即使用企业自行研发的VR/AR开发引擎,根据客户需求,开发出定制化的VR/AR内容。在这条业务线中,飞天云动会在提供内容产品时,向客户收取一次性的费用。

  2020年,VR/AR内容服务业务在飞天云动的总收入中占比达到最高点,为33.9%,此后略有缩减,2021年该项业务在总收入中的比重为30.7%,今年第一季度,VR/AR内容服务业务收入为5368万元,占总收入的比重为23.5%。到2022年第一季度,飞天云动的VR/AR营销服务以及内容业务,在总收入的占比高达95.8%。

  至于飞天云动的第三大业务VR/AR SaaS,目前来看对收入的贡献可以说微乎其微,2022年第一季度的收入甚至不足千万元。

  值得注意的是,飞天云动在招股书里表示,与搜索引擎等其他传统方法相比,通过AR/VR营销等新方法及渠道进行的营销仍然不太成熟。企业业务的未来增长可能会受到以下因素制约:新兴AR/VR营销渠道的接受程度及扩张、现有AR/VR营销渠道的持续使用及增长。即使AR/VR营销被广泛采用,广告客户也可能不熟悉或不愿意对类似服务进行大量投资。

  据公告,假设超额配股权未获行使,飞天云动拟动用所得款项净额约40%用于增强研发能力及改进服务及产品;约25%将用于提升销售及营销职能;约15%将用于选定合并、收购和战略投资;约10%将用于未来12至36个月开发飞天元宇宙平台;剩余约10%将用于运营资金及一般企业用途。

  研发支出占比逐年下滑

  从资金分配来看,飞天云动将主要的资金投入到了研发及销售上。此前,该企业曾因为营销支出大、研发投入较少而受到质疑。

  招股书显示,2019年至2021年及2022年第一季度,其研发开支分别约为1142.5万元、1504.6万元、2170.3万元及815.2万元,分别占同期总收入约4.6%、4.4%、3.6%及3.6%,有逐年走低趋势。飞天云动在技术专利方面也没能建立起优势,据招股书显示,飞天云动仅有5项发明专利、1项设计专利,以及在申请3项发明专利。

  一直有心做元宇宙引擎企业的飞天云动,被外界称为是“中国版的Unity”,但仅从技术投入层面来看,Unity就甩出飞天云动好几条街。2021年,Unity在研发上投入约6.96亿美金,在总营收中的占比接近70%。而在销售和营销费用上,Unity的投入不到研发的一半。

飞天云动研发投入|图源:企业招股书

  那飞天云动的钱主要都花在了哪里?根据招股书显示,飞天云动收入成本中占比最大的为流量获取成本。从2019年开始,飞天云动的该项支出分别是1.15亿、1.38亿、3.11亿,流量获取成本占总成本的比例从65.5%一路攀升至74.2%。2022年第一季度,飞天云动的流量获取成本也高达1.27亿元。

  去年底,飞天云动上线了飞天元宇宙平台,这是一个3D虚拟空间,入驻的用户可通过系统提供的开发引擎自主创建角色和空间,进而将平台打造成虚拟社区。

  根据招股书披露,企业在这个项目上投入了4500万港元,其中15万用于人才招募,30万用于聘请分包商提供美术设计和非核心技术支撑。在计划中,飞天元宇宙平台的完整版,将会在2023年推出。

飞天元宇宙平台示意图|图源:企业招股书

  有关这个平台的商业模式,飞天云动在招股书中用了较为模糊的表述:大家亦可能在飞天元宇宙平台上探索其他商业活动,包括为教育、体育、文旅和其他行业的直播、音乐会、资讯发布会、商务会议提供虚拟场景,部分元宇宙功能还可能面向用户开启订阅模式,还可能会推出交易平台,促进内容发布的货币化。

  连续三个“可能”,清清楚楚地表现出了飞天云动对所谓元宇宙平台的不确定性,飞天云动也坦诚表示,元宇宙建设处于初期阶段,尚无清晰盈利模式。

  AR/VR营销服务不足以支撑元宇宙成长

  2021年下半年起,“元宇宙”掀起的热浪持续不断,在多个行业翻涌着。一时之间,VR/AR、虚拟人、数字藏品、虚拟世界等迅速发展,军工元宇宙、智慧生活元宇宙、甚至教育元宇宙等概念也被推出。

  到如今,这个概念已被追捧了一年左右,依然吸引着新企业的加入,并不断有新品问世。不过,Meta二季度业绩不及预期、元宇宙平台用户数量及留存率不及目标,以及曾经火爆的元宇宙世界“分布式大陆(Decentraland)”被曝24小时内的“活跃用户”仅38人、Tencent等多个平台停止旗下数字藏品发行等情况,也让大众更理性地看待元宇宙及相关发展。

  对于飞天云动而言,无论是主营业务还是其正在研发的飞天元宇宙平台,似乎都将重心放在了AR/VR营销服务上。

  飞天云动表示,计划于飞天元宇宙平台提供AR/VR营销服务,并透过吸引用户浏览,飞天元宇宙预期可为AR/VR营销服务客户收集流量。同时,计划于飞天元宇宙平台提供内容开发服务,并就AR/VR内容产品向客户收费,以及将AR/VRSaaS平台与飞天元宇宙平台连接,以希望吸引更多用户到访其AR/VRSaaS平台。

  在业务层面,目前飞天云动的主营AR/VR内容及服务,但其去年底发布的飞天元宇宙平台暂无变现业务模式,未来发展及营运仍存不确定性。对飞天云动而言,依靠“元宇宙”概念成功上市后,还需进一步提高技术能力,从而能在一定程度上加强投资者们对该企业的信心。

责任编辑:蔺弦弦

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